Los primeros pasos del gobierno de Macri en materia económica. El plan para desarmar la pesada herencia económica. El gran desafío bajar el déficit fiscal y controlar la inflación. El viaje a Davos será el punto de partida para la reinserción de Argentina en el mundo. Desarrollar el mercado de capitales será un pilar fundamental para lograr el desarrollo sostenible.
El inicio del nuevo gobierno dejó mucha tela para cortar en este proceso que comenzó con el objetivo de normalizar la economía y destrabar el laberinto de cepos que dejaron doce años de gobierno kirchnerista.
El primer paso antes de fin de año fue el levantamiento del “cepo cambiario”. De esta forma quedaron atrás cuatro años signados por los fuertes controles que engendraron una innumerable cantidad de distorsiones, estancamiento económico, anémica creación de empleo privado, elevada inflación, marcado deterioro en la infraestructura y acelerada pérdida de reservas.
La realidad demostró que lejos de los “fantasmas” que predecían quienes apoyaron esas políticas, el mecanismo y las políticas coordinadas que llevaron al levantamiento de las restricciones cambiarias facilitaron una unificación del valor del dólar, mermando las chances de un potencial “overshooting”.
Además previo al levantamiento de las restricciones, la cartera económica dio otra señal para reactivar las desbastadas economías regionales con la eliminación de las retenciones a los productos industriales y agrícolas y la baja de cinco puntos para el complejo sojero. Esta situación representó una mejora real del ingreso para el sector primario y secundario de la economía.
En simultáneo con estas medidas, la política monetaria recuperó su independencia en las decisiones y retomó como objetivo el “resguardo del valor de la moneda”. Por eso implementó un incremento en las tasas de interés en las licitaciones de Lebacs, procurando volver más atractivos los rendimientos en pesos, a fin de restarle impulso a la demanda de dólares en el mercado de cambios. Tasas que con el correr de las semanas comenzaron a contraerse buscando reactivar la economía y no generar un mayor costo “cuasi-fiscal” que representaría una carga mayor de cara al futuro.
El último punto que completa la primera parte del “plan normalización” vislumbra la línea fiscal. Es decir, corregir los desequilibrios heredados y reducir gradualmente la inercia inflacionaria. La premisa es alcanzar niveles de un dígito hacia fines del nuevo mandato presidencial. Tarea que representa el gran talón de Aquiles y que determinará el éxito o fracaso del programa integral.
En tal sentido, los números marcan que durante el año 2015 el déficit habría alcanzado 5,8% del Producto, el mayor nivel de las últimas 3 décadas, que llegaría a 7,8% del PIB si se anualizaran las últimas medias expansivas en materia fiscal. Con este punto de partida, el Ministerio de Hacienda y Finanzas anunció el “Programa Fiscal y de Metas de Inflación (PFyMI)” en busca de manejar las expectativas inflacionarias.
Así el objetivo fijado para el 2016 será reducir el déficit primario a 4,8% del Producto, con foco en un recorte en los subsidios energéticos y un cambio en la forma de otorgarlos, pasando a subsidiar la demanda en lugar de la oferta. Recordemos que hoy los subsidios a la energía que reciben entre el 30% y 40% más rico de la población representan la mitad de los subsidios totales. Para los años posteriores se proyecta un sendero descendente del déficit a razón de 1,5 puntos del PIB, con lo que en 2019 el resultado primario estaría equilibrado. Llevar el déficit fiscal primario a cero en 2019 es un objetivo realista.
En síntesis durante el año que estamos transitando el dolor de cabeza del gobierno será manejar el profundo desequilibrio en las cuentas públicas. Buscar financiamiento externo resolviendo los litigios con los “holdouts” y lograr frenar el ritmo de emisión monetaria, que sobre fin de año mostraba una tasa de expansión record de 43%, serán pilares fundamentales. El termómetro que marcará el pulso de la política económica será la inflación que el gobierno fijó para diciembre en un rango de 20% / 25% anual, más baja que la de 2015 (28,5% anual). Por ello, el gran desafío económico del nuevo gobierno es vencer el déficit fiscal primario. Tarea que luce exigente si se considera que es un año en que se están corrigiendo las distorsiones de precios relativos: suba del dólar, ajuste de tarifas de electricidad y gas, renegociación de salarios y baja de la presión tributaria. El costo será un estancamiento relativo de la economía al menos durante los primeros meses del año, a la espera del ingreso de la cosecha gruesa que augura un segundo semestre más optimista. El éxito de esta gestión dependerá en gran medida del reposicionamiento que logre Argentina en los mercados internacionales, el viaje del Presidente Mauricio Macri, tras años de ausencia de Argentina en el foro es un hito en ese sentido.
Pensando en el desarrollo de largo plazo la experiencia internacional señala que el éxito de los países que lograron el desarrollo sostenible basaron su crecimiento en tres pilares fundamentales: elevadas tasas de ahorro internos, mecanismos que permitan que ese ahorro se transforme en inversión y el marco adecuado que permita que los proyectos sean productivos y de calidad. Precisamente crear el marco de “reglas de juego claras y estables” adecuadas para lograr el desarrollo del mercado de capitales será una de los grandes desafíos del actual gobierno.
