Inversiones en tiempos de incertidumbre electoral
* Por Leonardo Román Guidi
Armar un portafolio de inversión es un ejercicio que consiste en buscar aquellos instrumentos de inversión que ajusten de la mejor manera posible nuestras expectativas al riesgo subjetivo que cada uno de nosotros es capaz de tolerar pero, teniendo en cuenta que vivimos en un país con una economía excesivamente volátil, la tarea de armar una cartera de inversión que se ajuste a nuestras expectativas y a nuestra tolerancia subjetiva al riesgo puede resultar ser una tarea más difícil de lo que parece.
Nos encontramos transitando posiblemente el año electoral más complejo en más de una década, con candidatos que ostentan una alta imagen negativa y una alta tasa de rechazo por parte de amplios segmentos de la población y, para colmo de males, también tenemos una economía que sigue sin dar señales de recuperación y que volverá a contraerse durante el 2019 por segundo año consecutivo. Debido a esto es que, si hay algo de lo que podemos estar seguros es que la incertidumbre llegó para quedarse y que nos acompañará, como mínimo, por el resto del año; razón por la cual, a continuación se detallan las diferentes alternativas de inversión que pueden ayudarnos a proteger nuestros ahorros a lo largo de este año:
Sugerencias para dolarizar nuestro portafolio en base a nuestro horizonte temporal:
- Corto Plazo: Letes. Estas letras del tesoro denominadas en dólares nos permiten estar invertidos en activos dolarizados de muy corto plazo que pagan tasas anuales superiores al 4%.
- Mediano y largo Plazo: En situaciones normales lo ideal sería combinar bonos en dólares con vencimientos menores a 5 años pero, en este momento, es necesario que tengamos en cuenta que actualmente las cotizaciones de los bonos dolarizados están siendo muy castigadas debido a que se descuenta que quien gane las elecciones deberá renegociar la deuda con el FMI y con acreedores de bonos, razón por la cual solo es conveniente que armemos una cartera de bonos dolarizados en este momento si estamos dispuestos a tolerar la incertidumbre que afrontarán los mismos durante los próximos 12 meses. Como bien sabemos, riesgo = rentabilidad y por lo tanto, si la situación política y económica de nuestro país se estabiliza, quienes hayan comprado bonos habrán obtenido rendimientos sobresalientes en dólares aunque, por supuesto, a costa de haber tolerado la situación de incertidumbre que reinará en nuestro país durante los próximos meses.
Sugerencias para ganarle a la inflación:
- Cualquier Plazo: Bonos en pesos ajustables por CER (PR13) o bonos en pesos a tasa variable (PR15) ya que el primero paga directamente un interés del 2% anual por encima de la inflación y el segundo, aunque no ajusta por inflación, ofrece tasas en pesos muy superiores a la inflación esperada para este año.
¿Conviene comprar acciones?
Las acciones son siempre la inversión que brinda los mayores rendimiento a largo plazo y lo son por una razón lógica: al comprarlas estamos volviéndonos socios de empresas que han sido pensadas para crecer, expandirse y generar valor así que tiene sentido pensar que, aunque la volatilidad las afecta más que a las inversiones de renta fija, a largo plazo una cartera diversificada siempre será capaz de ganarle a la inflación, los bonos y el dólar y de hecho los datos históricos muestran que, incluso en Argentina, esto es así.
Ahora bien, teniendo en cuenta que actualmente el contexto argentino es incluso más incierto y volátil que lo habitual, nos encontramos en una situación en la que, aun siendo inversores en acciones, conviene que seamos prudentes y sobre-diversifiquemos el riesgo, no solo entre empresas de diferentes sectores, sino además entre países y monedas. Partiendo de esta premisa, un portafolio de acciones pensado para afrontar este momento del país debería tener al menos una parte del dinero invertida en Cedears (acciones extranjeras que cotizan en Argentina y que pueden comprarse desde nuestra cuenta comitente) para que, gracias a esto, una parte del dinero esté invertida en empresas no expuestas al riesgo argentino y que además nos protejan ante la suba del dólar.
En resumen, una combinación sensata para una cartera de acciones que pretende enfrentar este contexto electoral estando en parte protegida de la suba del dólar mediante Cedears y en parte expuesta a acciones argentinas con el objetivo de capturar el rendimiento positivo que seguramente tendrán si el resultado de las elecciones le gusta al mercado es la siguiente: 50% invertido en acciones argentinas pertenecientes al sector bancario, generadoras de energía y transportadoras de gas y otro 50% invertido en Cedears de empresas estadounidenses ligadas al sector tecnológico, como AAPL y AMZN.
¿Pero conviene invertir ahora en EEUU? Trump se encuentra transitando su tercer año de mandato presidencial y la historia nos dice que en el 91% de los terceros años presidenciales de EEUU las acciones han tenido rendimientos positivos (él último tercer año presidencial negativo fue 1939) y que también tuvieron rendimientos positivos durante el 80% de los cuatros años presidenciales así que, a pesar de toda la sensación de miedo que leemos en redes sociales en relación al desempeño de las acciones de Wall Street con motivo de la política externa de Trump, lo cierto es que, mientras la economía estadounidense continúe creciendo con baja inflación y bajo desempleo será difícil que veamos un mercado bajista en Wall Street durante los próximos 18 meses.
